黃德几

2019年12月9日

隨「几」應變 黃德几

2019/08/14 (週三)

虧損與言中

今年美國集資金額最龐大新股,亦是自2014年阿里巴巴(紐約證券交易所:BABA)市值最大新股,全球估值最高超級獨角獸Super Unicorn(估值高達1,000億美元初創企業),全球最大汽車服務應用程式優步Uber(紐約證券交易所上市代號:UBER)繼今年5月上市首日潛水後,早前宣布季度業績,錄得破紀錄52.億美元虧損,當中包括39億美元今年5月份首次公開發售股票薪酬成本。

然而,集團第二季季度收入,按年增長14%至31.7億美元,表現亦較市場預期為差,增長幅度亦是歷年來最低。除了是上市有關費用,拉丁美洲和北美洲主要市場競爭日趨激烈,好像內地汽車服務應用程式滴滴出行,亦已雷霆萬鈞之勢進入拉丁美洲市場。為了保持和爭取市場份額,因此需要向乘客和司機提供大量補貼和鼓勵,也是業績虧損的主要原因。

雖然手機預約汽車服務,在全球很多地區都是一個寡頭壟斷行業,因為在每個市場一般只會有兩至三個具有競爭力營運者,但亦因為這個緣故,這些經營者都具備一定實力,以燒銀紙式銀彈戰爭取市場佔有率,因此未見其利先見其害,不論對優步Uber,還是其主要競爭對手LYFT (納斯達克上市代號:LYFT),燃燒現金速度仍然有增無減。雖然Uber估計今年下半年虧損將有望減少,但估計不計入利息、稅項和折舊費用,全年虧損料將超過30億美元。自從滴滴出行進入拉丁美洲市場,Uber市場份額明顯受到蠶食,以早前公布的業績來看,集團拉丁美洲收入按年下跌24%至只有5.47億美元,不要忘記拉丁美洲市場,曾經是Uber旗下增長最快的市場之一。雖然集團旗下外賣送餐服務仍然保持快速增長,今年第二季完成多達16.8億宗預約汽車服務和外賣訂單。然而外賣送餐業務競爭激烈程度,跟預約汽車服務同樣是不相伯仲。

筆者5月14日本欄撰文《新股與潛水》時曾指出:「由於預約服務應用程式競爭激烈,營運商不斷出招,提供折扣或現金優惠,給予乘客和司機,集團另一主要業務,送餐服務同樣亦如是…上市首日隨即潛水,股價短期難以看好。」現在看來,只好說是,不幸言中。

黃德几(逢周一至周四見報)
金利豐證劵研究部執行董事

黃德几
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