盧盡義

2019年9月17日

炒股男人幫 盧盡義

2019/09/12 (週四)

江南布衣財息兼收

國際信評公司惠譽將中國明年經濟增長預測由 6% 下調至僅5.7%,預期中國「保6」失敗,主因是貿易戰令貿易條件惡化。面對中美貿易戰為內地經濟帶來的下行壓力,國務院上月27日發布《關於加快發展流通促進商業消費的意見》,提出20項意見促進消費,希望藉刺激內需穩定經濟增長,內需股未來有望受惠。
國內服裝行業龍頭江南布衣(3306)較早前公布2019年度業績後,股價由13.4元下滑至10.6元,估計主要由於業績未見驚喜。但在環球經濟放緩及國際局勢不穩的情況下,江南布衣能自上市以來連續三年錄得雙位數的收入及盈利增長,已可見公司的謍銷策略十分成功。
截至2019年6月30日止的12個月,公司實現總收入為33.58億(人民幣,下同),同比增長17.35%,線下和線上渠道收入比重分別為88.1%及11.7%;淨利潤4.85億,同比增長18.1%;每股盈利0.95元,末期息0.48港元,加上每股0.32港元中期股息,全年派息率75%。
江南布衣其中一個保持增長的要訣在於其品牌有效保留大量粉絲,截至2019年上半年,公司已擁有的會員帳戶數(去重)超過360萬個,同比增長44%,活躍會員帳戶數(去重)超過45萬個,同比增長25%。除網上渠道,公司亦同時利用實體零售店增長作雙管齊下。公司至2019年上半年共有2,018家,按年增加10.2%,以及分布在海外的161個銷售點。
公司在品牌管理上亦有一套成功策略,其中主打女裝品牌JNBY收入同比增長15.9%至18.79億,毛利率為61.9%。成長品牌線(CROQUIS、jnby by JNBY、less)為公司貢獻的收入與日俱增,為公司帶來更穩定的收入及多元收入來源。品牌的增長亦十分理想,收入同比增長17.6%至14.07億,毛利率為61.3%。
公司同時積極開拓包括JNBYHOME、 POMME DE TERRE、SAMO、REVERB等多個新品牌,隨時孵化出另一成功的收入來源。公司股價經過數日整固後由10.8元開展升勢,昨收報11.5元,市盈率11.06倍,2020年預測市盈率更只有9.48倍,估值偏低。公司向來慷慨派息,以全年股息0.8元計,息率近7%,現價可入,上望13元,隨時財息兼收。

盧盡義 (逢周一、四見報)
財經專欄作家,專欄散見於《都市日報》、《信報》、《炒股幫》周刊、《證券市場》周刊、《投資先機》月刊、invest360.net等媒體。個人投資者,個人炒股倉位一千萬 FB/微信: stocksdoctor

盧盡義
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