2020年11月24日 

黃智慧##維他奶回調後#漸見吸引力

2019-10-02 (週三)

維他奶(345)主要從事生產及銷售豆奶、茶及豆腐等產品,品牌在本港扎根悠久。集團的產品屬消耗性的日常用品,受經濟大環境的影響相對較細,惟市場上亦有不同的競爭對手。雖然集團在本港的業務難有爆炸性的增長,但以集團的品牌,仍維持一定的市場佔有率,同時推出不同的產品,本港的業績保持穩定的增長。
截至2019年3月底止年度,集團的收入及溢利均再次錄得雙位數增長。期內,集團的收入75.26億元,按年上升16%,EBITDA升16%至12.28億元,純利升19%至6.96億元。由於原材料尤其是糖及包裝紙的價格利好,以及銷量增加提升生產效率,帶動毛利率上升1個百分點至54%。期內,本港業務的收入按年上升5%至22.64億元,扭轉2017/2018年度的下跌0.4%。
至於內地市場,已經成為集團的主要增長動力。截至2019年3月底止年度,內地的分部收入按年上升25%至40.42億元,經營溢利升33%至7.2億元;若以當地貨幣計算,集團的收入及溢利分別增長27%和35%。集團已開始興建位於內地廣東省東莞市的新生產廠房,為基礎設施進行升級。至於香港業務,分部收入按年上升5%至22.64億元,扭轉2017/2018年度的下跌0.4%。
由於東莞興建新廠房、香港基礎設施的升級計劃,以及購置新生產線,去年度集團的資本支出大幅增加1.3倍至9.86億元。集團的財務維持穩健,現金及銀行存款為10.05億元,借貸4,500萬元,現金淨額為9.6億元,借貸比率維持在1%的較低水平。集團末期股息每股38仙,連同中期息每股3.8仙,全年度股息為41.8仙,派息比率為64%。
集團6月3日曾高見46.87元,期後股價出現顯著回調,與現價比較累計跌近3成。目前失守各主要平均線,為大幅回落後,漸見吸引力。可考慮31.5元吸納,若以大成交突破40元阻力,升勢有望持續,不跌穿29元續持有。
筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

黃智慧 (逢周三見報)
金利豐證券研究部經理,證監會持牌人士,主要研究港股市場,尋找大中細價潛力股