2020年11月24日 

黃智慧##恒隆地產跌勢喘穩博反彈

2019-08-21 (週三)

美國聯儲局月初一如預期減息0.25厘,是次減息為逾十年來首次,惟聯儲局主席鮑威爾表示,是次並非進入長期減息周期。另外,本港維持逾兩個月的示威活動,市場憂慮引發「走資潮」,影響本港樓市表現。不過,本港地產股經過近期的顯著回調,目前估值吸引力再現,可考慮多加留意。恒隆地產(101)為本地地產股,惟近年業務重心已轉至內地,在多個內地一二線城市擁有大型辦公樓和購物中心。面對中美貿易戰,內地政府已經推出鼓勵內需的政策,加上內地人均收入提升,中產人士較以往增多,消費能力提升,仍然可以支持中高檔的銷情。
今年上半年,雖然人民幣兌港幣按年貶值6%,核心物業租賃業務維持增長,物業租賃收入按年上升2%至42.04億元。以人民幣計算,內地物業組合的收入增加7%至18.94億元人民幣,分部營業溢利增加9%至12.86億元人民幣;平均邊際利潤率上升至68%。期內,儘管上海的港匯恒隆廣場因大型翻新工程,而短暫影響其租金收入,上海整體物業收入按年增加4%,而上海以外地區的物業收入,則延續去年下半年升勢,期內分部收入增加14%。
目前集團發展中投資物業的總值403.35億元,其中包括昆明的恒隆廣場的商場和辦公樓預期於今年下半年開業、武漢的恒隆廣場預計將於2020年起分階段完成,以及無錫的恒隆廣場第二座辦公樓的建築工程已接近完成。隨着更多項目陸續落成,有助支持內地業務中長線發展。
至於香港,租賃物業表現穩定,分部收入和營業溢利,分別按年升3%和4%,至20.14億元和17.3億元;整體租賃邊際利潤率為86%。今年上半年,集團的收入按年下跌18%至42.04億元,營業溢利減少13%至32.17億元,撇除物業重估收益和所有相關影響,股東應佔基本純利下跌4%至22.29億元。期內,集團出售一間位於藍塘道的半獨立式大宅,將於今年稍後完成交易後方行入帳,故期內並無物業銷售收入或利潤。
集團財務穩定,於今年6月底,現金及銀行存款結餘總額62.08億元,債項總額為316.15億元,淨債項股權比率和債項股權比率分別為17.6%和21.9%。集團維持派中期息每股17仙;現價計預測市盈率4.2厘。集團近日股價重上10天線,短線走勢見改善,可考慮17.5元以下分階段吸納,反彈阻力20.5元,不跌穿16.5元續持有。 筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

黃智慧 (逢周三見報)
金利豐證券研究部經理,證監會持牌人士,主要研究港股市場,尋找大中細價潛力股