2020年11月26日 

黃智慧##中移動息率不俗#展望5G機遇

2019-08-28 (週三)

隨着內地傳統通訊業務市場趨於飽和,加上內地「提速降費」政策影響,令中移動(941)今年上半年盈利出現倒退。2019年上半年,集團的營運收入實現3,894億元(人民幣,下同),按年下跌0.6%,其中通訊服務收入下跌1.3%至3,514億元。期內,EBITDA升3.6%至1,511億元,EBITDA率擴闊1.6個百分點至38.8%;惟純利倒退14.6%至561億元。期內,營銷費用增加4.5%至343億元。由於盈利倒退,集團中期息每股1.527港元,按年減少16.4%,派息比率則提升1個百分點至49%。同時,集團從「穩定派息率」字眼變成「穩定派息」。因此,預期集團全年的股息,有望能保持去年水平。現價計,預測息率約4.9厘。
今年上半年,移動業務的每月每戶平均收入(ARPU)由2018年度的58.1元,回落10.2%至今年上半年的52.2元,其中4G業務ARPU跌9.6%至64.4元。今年首7個月,集團的移動客戶淨增加997.8萬,達到近9.39億元,其中4G客戶增加至7.41億;有綫寬帶客戶淨增2,134.7萬,達到1.78億。雖然面對兩大電訊商-聯通(762)和中電信(728)的競爭,但集團在行業仍具市佔優勢,保持「一哥」地位。
集團的經營現金流充裕,今年上半年經營業務現金流入淨額1,262億元,自由現金流為410億元;期末,現金及銀行結存餘額3,276億元。內地今年6月批出5G商用牌照,集團亦積極布局5G發展。集團今年上半年,資本開支為852億元,其中投資於4G網絡384億。集團預計今年全年資本開支將不超過1,660億元,當中預期240億元將用於5G建設。集團積極控制全年資本開支,加上現金流穩定,並修改派息指引,相信資金壓力的憂慮有望紓緩。
集團在高基數下,難望出現高增長,不過作為收息股,仍然具有吸引力。
筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

黃智慧 (逢周三見報)
金利豐證券研究部經理,證監會持牌人士,主要研究港股市場,尋找大中細價潛力股