熱話 時尙 食玩 生活 旅遊 娛樂 親子 專欄 着數

黃敏碩##紙巾內需股維達較吸引

2019-07-24 (週三) 08:00 上午

面對成本壓力上升及宏觀環境放緩,去年紙巾內需股表現未如理想,惟踏入今年下半年情況有所改善。恆安國際(1044)去年毛利率下跌,但自去年下旬核心盈利增長,已較上半年提升,主因其改革策略成功,增加銷售高毛利產品所帶動。現時集團旗下紙巾及衞生巾產品佔收入超過八成,毛利率分別為39%及69.4%,市場預期下半年木漿價格將按年快速下降10至20%,扭轉上半年減少9%的勢頭,配合受惠內地下調增值稅及人民幣匯率改善,有助帶動盈利及毛利率擴張。然而仍需留意集團近年推動「阿米巴」銷售渠道的成效,當中新零售分銷渠道模式,會否損害傳統分銷商的利潤,及使相關毛利率受到拖累,效果尚需觀望。
相反維達國際(3331)上半年業績超於預期,錄得純利4.4億元,按年上升5.4%,毛利率提升至28.1%,且增加派息,主因新品上市及改善產品組合拉動整體收益,及於產品品質和成本有效控制所帶動,期內高端紙巾產品組合,及內地個人護理業務表現強勁,且曾兩度加價,電商及商用客戶渠道皆錄得雙位數增長。筆者相信木漿價格低企因素,仍有助帶動毛利率進一步提升至32%以上,加上預期軟抽、廚房紙及濕紙巾可續錄得雙位數收益增長,配合在湖北增加廠房後,至年底的造紙產能將達12.5萬噸,並會擴大女性及失禁護理產品於內地生產比例,前景吸引,為組內首選。
筆者為證監會持牌人士,本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益

黃敏碩 (逢周三見報)
寶鉅證券董事及集團首席投資總監,註冊財務策劃師協會會長。於文字、電子及數碼媒體發表股市策略、財經評論及個股分析,亦為香港金融科技協會(FTAHK)屬下財富科技、人工智能及金融監管科技組別委員會會員,另也是智慧城市聯盟的金融科技委員會成員