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盧盡義##國藥龍頭企得穩

2019-03-28 (週四) 08:00 上午

恒指日前大跌611點,再失守29,000點,不少板塊跟跌,但醫藥股迅速反彈,三生製藥(1530)、藥明生物(2269)等均升4.4%至5%不等,被Oppenheimer Funds, Inc.於3月18日減持155萬股的國藥控股(1099)亦止跌反彈3.5%。
國藥控股作為中國最大的醫藥分銷和零售企業,日前公布去年業績符合市場預期,營業收入錄得3,445.3億元(人民幣,下同),同比增長11.7%,歸屬於母公司持有者利潤58.36億元,按年升4.7%,末期息59分。其中醫藥分銷業務仍是最主要收入來源,貢獻總收入的80.4%。
市場最關心的莫過於內地去年推出之帶量採購新規對公司盈利的影響。公司雖然承認帶量採購會令藥品毛利下降,但對公司的份額影響將比較小,由於公司具領先市場優勢,新規甚至有可能令公司的市場份額有所提升。同時,公司將透過結構調整來改善利潤以應對帶量採購,包括加大力度推動毛利較高的零售和器械業務的增長,以國藥控股行業龍頭地位,其業務幾乎覆蓋所有二級和三級醫院,銷售渠道更有望再進一步擴展,亦有助淡化帶量採購的影響。
另外,市場對兩票制對公司影響的憂慮亦可望於2019年化解,首先兩票制的負面影響基本已於2018年被消化,加上國藥控股的營銷網絡廣闊遍及全國,其競爭優勢明顯,兩票制反而促進汰弱留強,變相令市場更集中於國藥控股此等龍頭企業。
內地人口老齡化、城鎮化,加上慢性病增加、醫改持續深化等因素,醫藥業未來發展空間甚具潛力,國藥未來將以擴張自有門店、加強合作藥房加盟及發展互聯網藥店等方法拓展零售網絡,鞏固分銷領先地位。公司股價於3月22日起,由35.1元(港元,下同)大跌至最低30.3元,昨日出現反彈至收市價31.5元,現水平可吸納,目標重回35元。

盧盡義 (逢周一、四見報)
財經專欄作家,專欄散見於《都市日報》、《信報》、《炒股幫》周刊、《證券市場》周刊、《投資先機》月刊、invest360.net等媒體。個人投資者,個人炒股倉位一千萬 FB/微信: stocksdoctor