2020年12月5日 

盧盡義##博耳電力谷底翻身

2019-06-10 (週一)

受貿戰影響,港股經歷了5月份大跌逾3,000點。恒指上周四(6月6日)收報26,965點,升69點,惟成交只有671億元,觀望氣氛異常濃厚。技術上超跌已屆反彈臨界點,這個星期(10至14日)都彈不起便很危險了。貿戰當下,兩隻電力股中電控股(002)與電能實業(006)受到追捧,皆因業績好又派息高,與內地電力股有截然不同概念,投資方法自然有異。例如今次要講的博耳電力(1685),炒作的重點在於壞消息盡出。
筆者向來重視上市業績,年年盈利增長兼派息,自然合乎價值投資法原則,然而一些虧損擴大,行業環境嚴峻,股價又跌至谷底的股份,亦要千萬留意。博耳截至2018年12月底止全年錄得虧損9.58億元人民幣(下同),較之2017年虧損2.2億元擴大不止三倍。從好的方面去看,上市公司股價是不會負數的,如果一家公司盈利激增三倍,股價縱使後知後覺也會在一段時間內有突破的,升一、兩倍也不出奇。那麼如博耳般虧損增加三倍呢?股價決不會按比例下跌,這就是股票世界奧妙之處。
虧損擴三倍 股價跌三成
博耳在公布上述業績時股價約在0.6元水平,及至本月4日見過新低0.4元,之後又開始反彈,至上周四高見0.425元,即從低立反彈過6.25%。留意了業績虧損擴大三倍,股價也只是跌三成而已。
博耳全稱博耳電力控股有限公司,總部位於江蘇省無錫市,是提供一站式高品質綜合配電系統和方案的設計、製造、銷售及增值服務的公司,在無錫、宜興和上海等建有產業基地,前身則為無錫電力儀表成套公司,及至1998年,與法國著名電子部件及配電方案供應商施耐德建立關係,獲後者授權製造附有「施耐德」品牌連同「博耳」品牌的配電系統,至今已成為施耐德中國最大、產品系列最全面的白金合作夥伴。
博耳2018年年度虧損重點在於呆壞帳撥備高達19.05億元,較2017年同期的9.72億元,激增95.98%。該股的呆壞帳問題始於2016年,由於應收帳帳齡增長,公司需要對2016年的應收帳款作呆壞帳處理,當時的減值撥備,便由2015年同期564.1萬元大增至2016年的7.18億元,甚至已超過該年度的營業額。
筆者當然期待博耳會最終為爛數撇帳,然後物色新投資者進行資源整合與資產置換,然後是優化資本結構,為公司預留充足現金。在上述連串憧憬下,博耳的翻身故事絕對吸引,有很多公司都做過了。再講能在股海獲大利的人,都是見到人們忽略的地方,從大部分人認為是敗筆的地方看到優勢,以致做別人不會亦不敢做的事。

盧盡義 (逢周一、四見報)
財經專欄作家,專欄散見於《都市日報》、《信報》、《炒股幫》周刊、《證券市場》周刊、《投資先機》月刊、invest360.net等媒體。個人投資者,個人炒股倉位一千萬 FB/微信: stocksdoctor